本文分析了几种融资方式，通过对比每股收益和债券利率对提前还款，转股，回售等买卖方式举例说明了长期筹资操作中的种种情况可能。在比较了不同融资方式之后，本文还对如何制定合理的还款计划进行了对比说明。
债务资本成本因为可以抵税，往往远低于股权资本成本，换句话说：杨白劳的生产成本比黄世仁要低。拿别人的钱挣自己的钱比拿自己的钱出去投资要划算。加大资产负债率有利于降低经营成本。当然，债务人也不是傻子，当债务利息高于无风险利率或者期望报酬率时才会有人把钱借给你。
债务融资的缺点就是它具有强制性，到期必须还钱，不还钱就要受到法律制裁，往往当你认为自己不会亏损，有足够的剩余资金看可以还清贷款利息时，才会采取债务融资。利息保障倍数是还款能力的判断指标，利息保障倍数越高，还款能力越有保障。
另一种融资方式就是股权融资，真金白银逃出来，债务人就变成了股东，风险共担利益共享。这样做，股权融资的好处就是它没有强制性还款条约，有钱就换没钱就不还，打当然，债权人也不傻，只有当他认为企业有巨大的发展空间，未来收益远高于利息收益时才会把钱拿出来供你使用。股权融资的缺点就是成本高，利益被稀释后仍以遭到恶性并购。
鸬靖鹚将融资形式除银行长期借款意外划分为六种形式，分别为：长期债券，股权融资，永续债，优先股，附认股权证债券，可转换债，其余的私募基金和其他融资形式不在本文中讨论。
广华航空公司要兼并一些供应商，如MRO，座椅厂家，油漆厂等，通过发放长期债券的形式筹集资金4亿，每张债券1000元，票面利率6%，还款周期10年，年末付息到期还本，如何确定销售价格呢？是折价销售还是溢价销售？广华航空公司从来不拖欠借款，也从不拖延供应商货款，信用评级
不难看出，信用评级越低，要支付的借款利息越多，广华航空公司以未来航空公司和魅力航空公司为参照，10年期国债无风险利率为4%。债务成本溢价为：
如果以920元的价格销售债券广华航空公司会获得比魅力航空公司更有竞争力，由于投资人也不是那么专业，高一点的售价不会被轻易发现， 所以鸬靖鹚认为以925元的价格销售票面利率为6%的公司债券不但可以帮企业带来融资，还可以获得超额收益。
公司总裁红思思认为即将并购的相关企业经营情况扑朔迷离，债券融资会导致支付压力，想采取股权融资的方式筹集长期资金。红思思委托鸬靖鹚对股权融资方案进行研究给出建议。
公司想发放1000万股股票，每股40元，市盈率10， 股利支付率60%，年增长率3%。永恒春准备采用每股收益无差别点判断是否应该采取股权融资。但由于在实际生产中，广华航空公司根本无法确定并购以后公司的息税前利润，无法采用这一方法。
鸬靖鹚给出野蛮粗暴但简单可行的测算方法：市盈率为10， 每股盈利4元，支付率60%，每股支付2.4元，每年还有3%的增长。2.4元是支付了所得税之后的股红，反推至税前就是2.4∕0.75=3.2,相对于股价40元，3.2就是8%， 再加上股东每年还能拥有资本利得3%，相当于公司将损失11%的税前利息。
世界上总有那么一部分人，既想得到高额回报又不想承担风险，这种人一般会有两种做法，
1.他们希望从广华航空公司得到高额回报，但在公司运营不好的时候可以及时脱身保证自己的本金回笼；
2.项目初始时因为不可控风险比较高，公司一般会支付比较高的利息，但随着项目的落地，风险降低，下期债券的利率将会降低，这帮人希望公司永远支付高额利息。
对付这种人呢，现行的办法是发放优先股和永续债，优先股的股利是固定可计算的比普通股略低，永续债呢可以长期持有，永久性收息。公司决定以7.15%的实际利息发放永续债，和每股2元的固定股息支付优先股股息，税前股息为2/0.75/40=6.7%.由于小股东都已股息支撑日常生活，对于公司日后的发展并不关心，所以要求的股利支付率相对较高，优先股的固定股息确实要高于理论水平的4.15%。
现阶段广华航空公司处在蓬勃发展的初期，虽然企业规模不大，但发展潜力巨大，鸬靖鹚判断企业股票的价格将迅速上升，如果现在向公众发售股票公司将面临巨大损失，因为当前股票价格过低。聪明的鸬靖鹚又发明一种新玩法叫：可转换债。
对于广华航空公司来说，实际利率低于原先以925元销售的债券利率7.15%。投资者因为看到公司正处于高速发展阶段，希望提前锁定股票的购买资格，不介意牺牲短期利息收益。三年后，公司股价也确实高于交易价格，50.4元每股，债权人理论上会将债券转换成股权。这种做法满足了借贷双方的利益需求。
附认股权证的原理和可转换债一样，只不过在转换时需要购买，购买后债券依旧有效。
根据理论，鸬靖鹚与永恒春为公司设计了可转换债的融资方式，但在缺少实际数据的情况下理论计算结果并不能说明太多的问题。下一步我们将虚拟实际操作，在实践中发现问题总结经验，将长期筹资的金融工具运用到实处，为航企点亮一盏明灯。