：的重点是掌握职业的周期特性；模仿商场供需联络，包含产品价格、需求端、供应端等要素，使用定量模型能较为客观地模仿化工品的供需平衡，到达职业成绩猜测地作用。化工职业23Q4营收累计增速估计3.73%，赢利累计增速-35.60%。电力：电力职业是一个半周期半共用事业特点的职业；在周期性商场性下。”

  1.站在出资的视点，决议股票在商场上生意的金额的无非是估值和盈余两个要素，相对于估值的频频动摇，盈余则愈加确认一些；现在商场上首要证券公司研讨组织对职业成绩的猜测有两种研讨办法，一部分组织倾向于片面判别，一部分组织则选用自下而上的研讨办法。

  2.咱们以为，自上而下进行职业成绩猜测或许更客观化、赋有逻辑性，经过使用丰厚的中高频微观数据和职业数据，月频盯梢职业全体盈余改变状况，并跟着月频、周频的微观职业数据继续发表，及时做出调整。

  3.既能月频盯梢职业动态，削弱财政信息发布的滞后性，又能对职业未来做出必定的猜测。

  4.咱们树立了“中观职业盈余猜测模型”，本文针对大周期职业做多元化的剖析和猜测，包含煤炭、化工、电力、钢铁、根本金属。

  5.煤炭：影响煤炭职业的两大中心要素，“阶段性方针转向”和“供需联络”，对应方针干涉和商场化，两种“无形的调控手法”使得煤价，在煤炭于我国动力重要性决议的价格下限，和共用事业特点决议的价格上限之间动摇，构成更强的周期性。

  6.因而，咱们煤炭职业的盈余猜测包含两大部分，阶段性方针的定性剖析猜测和商场供需定量模型。

  7.煤炭职业23Q4营收累计增速估计-6.80%，赢利累计增速-31.88%。

  8.化工：鉴于化工职业身处供应链的靠中方位，向上联接上游资源，向下衔接各行各业，职业紧跟咱们国家的经济周期，因而，化工职业归于强周期性职业，猜测其职业盈余的重点是掌握职业的周期特性；模仿商场供需联络，包含产品价格、需求端、供应端等要素，使用定量模型能较为客观地模仿化工品的供需平衡，到达职业成绩猜测地作用。

  9.化工职业23Q4营收累计增速估计3.73%，赢利累计增速-35.60%。

  10.电力：电力职业是一个半周期半共用事业特点的职业；在周期性商场性下，出售电价受供需影响，供应需求紧平衡下，电价具有上行动力，供应需求宽松下，电价或承压；但是，共用特点所顺便的社会职责约束了电价大幅上行的才能；两种特点在不同的方针环境下，比重有所改变。

  11.因而，咱们对电力职业的盈余猜测模型将选用定量为主、定性相辅的办法，定量衡量模仿电力商场的供需联络，定性剖析当时方针环境下周期性和共用事业特点的平衡。

  13.钢铁：钢铁职业是一个以需求为主导的竞赛商场，具有经济学里的“存在很多买家和卖家”、“产品同质化”、“进入退出商场困难”的商场特征，在供应侧变革后，职业受钢材需求影响较大，具有着激烈的周期性和商场性，因而，模仿好钢材商场的供需联络对咱们猜测钢铁职业盈余很重要，咱们选用定量的办法，树立模型，模仿盯梢钢材商场供需联络的改变。

  15.根本金属：因为疫情后财政方针的不同，中美经济周期错位，导致上游资源需求或呈现扁平化，短期内难呈现21年供需紧平衡的局势；在经济周期错位下，未来中美大类财物或走向分解格式，因而猜测未来我国根本金属职业成绩需掌握好国内铜铝的供需联络，咱们的定量猜测模型不断盯梢国内铜铝的供需状况，在合作微观目标猜测下，给出未来职业盈余判别。

  16.根本金属职业23Q4营收累计增速估计8.65%，赢利累计增速5.20%。

  17.危险提示：职业方针危险、数据计算过错危险、模型练习危险、模型过拟合危险。

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