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【新华解读】银行间民企债务融资工具再“上新” 优化资产担保结构和长效支持机制
发布:华体会手机   更新时间:2024-07-02 22:18:40

  新华财经北京7月2日电 覆盖多层次发行人、运用双增信模式、拓宽担保资产品类......金融创新工具助力非公有制企业发展再迎新举措。7月2日,交易商协会宣布创新推出非公有制企业资产担保债务融资工具(Covered Bond,CB),通过资产担保结构设计提升民企资产信用融资能力,构建民企融资长效支持机制。当日,

  业内人士都表示,将主体信用与资产担保有机结合,发挥“双重增信”机制优势,可以轻松又有效地降低民企融资门槛与成本,合理加大对民企融资的支持力度。监管部门和自律组织在持续践行金融工作的政治性、人民性,不断丰富完善结构化产品体系,这将有力支持后续的非公有制企业债券融资,助力民营经济高质量发展。

  据新华财经了解,首批试点项目均设置了资产池动态调整机制、发行人置换或追加资产机制、存续期定期监测机制、债权代理人机制等安排,确保资产担保和处置效果落到实处。

  中金公司投资银行部固定收益组负责人张兴对新华财经表示,“CB产品充分借鉴了国际成熟市场经验和产品的优点,结合我国债券市场实际特点,通过抵质押模式以及结构化安排等,较好契合非公有制企业盘活体内优质资产、提升债券资信水平、拓展直接融资渠道的现实需求,适用场景清晰,推广价值充分。”

  另一方面,该融资工具鼓励在产品结构中引入信托计划等破产隔离载体实现“破产隔离”,切实保障投资人优先受偿权;同时,该工具引入公证债权文书、探索实控人连带担保等制度,帮助投资者更加快速有效行使权利。据悉,该融资工具搭配信用风险缓释工具,运用“资产担保+CRMW”双增信模式,满足多种风险偏好投资人多元化投资选择。

  农业银行投资部总裁王飞对新华财经指出,“资产担保债务融资工具对非公有制企业,尤其是拥有优质资产的科技型非公有制企业丰富融资渠道,热情参加长期资金市场融资意义重大。CB盘活了企业相关领域资产,并基于公证债权文书的引入逐步提升投资人保护。此外,搭配CRMW也为多元投资人热情参加后续发行提供了良好的风险缓释。”

  可以说,“多重保障”债券增信措施更加多样化。中信银行投资部总经理匡彦华对新华财经表示,“资产担保债券是国内债券市场重要创新,通过引入资产和主体‘双重增信’机制,实现投融资需求在更广范围内的精准匹配,逐步提升债市赋能实体经济质效。从长期看,‘民企资产担保债券’有望持续在丰富市场主体、激发市场活力等方面发挥非消极作用。”

  以首批产品承销总干事的角度来看,相关机构纷纷“点赞”CB的多种结构优势。据浙商银行总行投行部总经理张克祥介绍称,“把握政策窗口,充分运用CB产品‘主体+资产双重信用’支持的特点,盘活其在天津市所持物业并实现增信、提高发行额度、压降综合融资成本,是发行人拓宽直融方式的又一渠道。作为此次CB发行的承销总干事,协同发行人盘点梳理其集团下的各地物业资产,遴选可保障投资人完全追索权的优质物业作为担保资产,推动CB产品注册及发行流程,实现了全国首批非公有制企业CB的落地,以市场化方式支持和助推非公有制企业的债券融资。”

  以投资人的角度来看,创新产品带来的更多投资机会也获得了业内认可。云南信托副总裁张洪涛对新华财经表示,本次资产担保债务融资工具灵活运用于非公有制企业,为投资人提供了多元化的投资渠道,云南信托将继续发挥自身制度优势,积极关注协会相关创新产品。上海农商银行投资银行部总经理梁青也指出,“对于投资人来说,投资品种的增加能够更好地匹配多元化风险配置需求,更灵活的交易结构和更多元的产品设计能够降低投资风险,使投资人权益得到更好保障。”

  此外,不少中介机构也对产品属性与创新定位给予了较高预期。上海市锦天城律师事务所律师虞宁对新华财经解释称,“从法律关系上,CB定位于‘资产和主体双重追索的结构化融资工具’,为债权债务法律关系,属于债券的一种。CB具有偿债来源多样和交易结构灵活等特点,并依据相应信用触发机制,更好地满足投资者风险配置的需求。尤其是CB具备担保池安全性及违约时资产处置变现价值等特点,并配备资产动态调整、合格标准和存续期定期跟踪评估资产池等机制,形成了对投资人的良好保护效果。在基于真实交易背景、风险可控的前提下,发行人亦可自主选取流通性较强、价值价格体系较为健全的动产和非货币性资产作担保资产,实现安全、合规、高效的融资目的,形成与投资者的融资共赢局面。”

  创新融资工具“优势多多”,非公有制企业从咨询、担保、发行等环节获得了有力支撑。据新华财经梳理,首批4单产品发行“试水”效果良好,具体来看,齐碳科技通过发行CB首次亮相债券市场,拓宽了相关融资渠道;上海豫园等企业通过发行CB实现融资成本降低,吸引了银行、券商、基金等投资机构参与,获得市场较好反馈;、齐碳科技等企业在CB产品基础上,发行科创票据等专项产品,又进一步满足了科学技术创新等领域的资金需求。

  从发行主体多样化角度来看,产品发行人行业包括科学技术创新、医药流通、医药制造、信息软件等国民经济发展的重点领域。资产品类出新,旨在盘活多样化民企资产,在不动产、土地使用权等“硬资产”基础上,结合民企生产经营特点,拓展至股权、应收账款、知识产权等“软资产”。上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司首席财务执行官钱顺江对新华财经表示,“公司在全国各地拥有众多优质地产资源,交易商协会推出的CB产品能高效盘活公司旗下该类存量资产,以资产和主体的双重信用支持为债务融资工具提供增信,扩大融资额度并节约融资成本,为持有优质资产的非公有制企业创新了融资方式。”

  从合理放宽融资门槛的角度来看,融资产品支持民企以多样资产担保融资,解决民企传统主体信用融资路径下融资难、融资贵问题。“支持根据民企自身信用水平和资产特性不同,自主选择部分抵押、全额抵押、超额抵押等多种抵押率安排。”相关负责人解释称。

  四川股份有限公司副总经理赖德贵对新华财经表示,“CB为企业来提供了一个高效、低成本、低门槛的融资渠道,对于像科伦一样的拥有优质资产、具备发展的潜在能力的大规模的公司提供了有力的融资支持。同时CB相对于传统信用债,偿债来源更多样,交易结构更灵活,能有效盘活企业资产,是一个更加标准化、流动性更强的品种。”医药集团副总裁王启兵也指出,“本次协会创新推出全市场首批非公有制企业资产担保债务融资工具,是支持非公有制企业融资的重大举措,‘24SCP001(资产担保)’发行利率创我司各类债券票面利率新低,大大降低了融资成本。”

  更有等“软资产”被纳入担保范围,对此,成都齐碳科技有限公司董事长胡庚称,“本次资产担保债券发行创新试点,是对齐碳科技知识产权含金量的充分肯定,同时也拓宽了科学技术创新型非上市企业的融资渠道。这将有利于公司持续加大研发投入,逐步提升技术创造新兴事物的能力,推动公司在基因测序行业的持续发展,巩固纳米孔领域的领跑地位。通过这次创新发行试点,我们也可以吸引更加多投资者的关注和信任。”

  另从发行流程支持方面来看,交易商协会为民企发行CB设置“预沟通”前置办理机制、专人对接服务机制、“即报即看”快速通道,极大提高融资效率。一直以来,交易商协会持续完善民企融资服务机制,推动“第二支箭”延期扩容。多个方面数据显示,截至2024年6月末,债务融资工具累计服务非公有制企业发行5.02万亿元;1-6月共发行2288亿元,同比增长16%,有力支持民企债券融资。

  此外,有关负责人还对新华财经透露称,目前天士力集团、红豆集团等多家非公有制企业也在积极地推进CB试点项目发行。

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